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　　原標(biāo)題：通用減速機行業(yè)專題報告：國產(chǎn)設(shè)備高端化，減速機龍頭有望受益，給予“超配”評級

　　通用設(shè)備制造回暖，減速機行業(yè)景氣度上行。減速機行業(yè)市場規(guī)模超過千億，其中通用減速機市場規(guī)模在600億元左右。通用減速機幾乎應(yīng)用于制造業(yè)所有細(xì)分領(lǐng)域，工程機械、混凝土機械和礦山設(shè)備占比較高。2017年以來，通用設(shè)備制造行業(yè)整體的回暖以及國產(chǎn)替代的興起使得減速機行業(yè)再次步入上行周期。

　　下游需求高端化疊加產(chǎn)品升級，行業(yè)競爭格局有望改善。我國不斷向“制造業(yè)強國”邁進(jìn)，國產(chǎn)設(shè)備高端化是長期趨勢。設(shè)備行業(yè)對于電機、行星減速機減速機等重要零部件的要求日益提高，從而導(dǎo)致了三四線減速機小廠的客戶不斷向內(nèi)資品牌和外資龍頭遷移。從中長期來看，未來國產(chǎn)中高端減速機需求將持續(xù)提升。另一方面，齒輪減速機具有組合靈活、運行穩(wěn)定、承載功率范圍大的特點，將逐步替代蝸輪蝸桿減速機，有能力生產(chǎn)優(yōu)質(zhì)齒輪減速機的一線品牌有望受益。行星減速機

　　規(guī)模效應(yīng)已經(jīng)形成，行星減速機“大而全”的企業(yè)能夠形成良性循環(huán)。從全球減速機龍頭SEW的成長史來看，規(guī)模、品類以及渠道布局是減速機企業(yè)的護(hù)城河。國內(nèi)已誕生諸如國茂股份、泰隆等一批優(yōu)秀的國產(chǎn)減速機企業(yè)，并在產(chǎn)品質(zhì)量、品類布局以及銷售渠道上與三四線小廠拉開差距。其中，減速機品類全，模塊化減速機能夠通過靈活的組裝滿足不同細(xì)分領(lǐng)域的需求，定制化的大功率減速機能夠適用于多種重型設(shè)備。

　　投資建議 ：建議長期關(guān)注內(nèi)資中高端減速機生產(chǎn)廠商：(603915.SH)。

　　風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不達(dá)預(yù)期；機械設(shè)備投資不達(dá)預(yù)期；產(chǎn)品升級進(jìn)度不達(dá)預(yù)期；減速機行業(yè)競爭加劇

　　政府工作報告提出，今年發(fā)展的主要預(yù)期目標(biāo)是，國內(nèi)生產(chǎn)總值增長6%以上。
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